Durante la época del Gran Terror gobernó el Comité de Salud Pública dominado por Robesrpierre el caos alcanzó cotas tremendamente elevadas, siendo la inflación descontrolada una de ellas. El estado revolucionario emitió tan masivamente ASSIGNATS, es decir, papel moneda respaldado por los bienes confiscados principalmente a la Iglesia y a la nobleza, que la hiperinflación apareció provocando la pérdida total de su poder adquisitivo.
El Directorio, que sube al poder en 1795, se tiene que enfrentar a un colapso del sistema monetario. La solución que adoptaron desembocó en la deflación:
1.-Se intentó volver a un sistema monetario exclusivamente metálico, es decir, no solo se dejaron de imprimir ASSIGNATS sino cualquier tipo de papel moneda. Al tiempo que se intentó un equilibrio del presupuesto público. La consecuencia inmediata fue una parálisis del crédito, una desmesurada preferencia del público por los metales preciosos.
2.-. Es cierto que en 1797 el Directorio intentó sustituir los ASSIGNATS por los MANDATS TERRITORIALS pero el descontrol monetario continuó. Algunos historiadores narran que para recuperar la confianza se llevó a cabo, en París, un acto público de destrucción de las impresoras de ASSIGNATS. No fue suficiente.
3.-La caída de los precios industriales y agrícolas estuvo motivada por la parálisis que todo ese proceso provoco. Una contracción de la economía pocas veces vista. Además, los salarios reales crecieron por el efecto de la caída de precios, de manera que muchas actividades se vieron obligadas a la clausura. Por su parte, el fenómeno también beneficiaba a los funcionarios, aunque el problema fue que el gobierno comenzó a dilatarse en los pagos, lo cual, empujó a los menos escrupulosos a la corrupción más indisimulada.
4.-Por supuesto, el descontento creció enormemente entre las clases populares e incipientemente medias. En las más elevadas ya venía de atrás.
5.-Ante la magnitud del problema el Directorio opta por recurrir al ejercito, institución que puede forzar pagos en los territorios que tiene ocupados, lo cual acabó sometiendo el gobierno al poder militar. También intentó empréstitos bancarios, con idéntico resultado, esto es con mayor influencia de la gran banca.
6.- Por todo ello, el propio gobierno decidió llamar a algún general joven con prestigio ganado en los campos de batalla para llevar a cabo las duras medidas reformistas necesarias. Confiando en que podrían continuar manejando los hilos desde su posición.
7.-En principio se piensa en el General Barthélemy Catherine Joubert pues parece joven (30 años) y manejable. Sin embargo, el 15 de agosto de 1799 resulta muerto en la batalla Nove Ligure (Italia) por lo que la búsqueda continua hasta que se piensa en Bonaparte de la misma edad. Además, está casado con una mujer mayor que él y, sobre todo, gastadora, lo cual la convierte a los ojos de los miembros del Directorio en vulnerable e influenciable por ellos mismos.
NAPOLEÓN, en 1800 comienza fundando el Banco de Francia para atajar el problema. Le otorga el monopolio de la impresión de dinero, aunque éste, al menos nominalmente, tiene que estar respaldado por monedas metálicas. Así, tan pronto se recuperó algo de confianza en el sistema, el Emperador, introduce el Franco Germinal (llamado así por el momento elegido). Simultáneamente reformó la administración fiscal y controló los gastos para encaminar su política fiscal hacia el equilibrio presupuestario. Todo lo hizo con el apoyo de la Banca, de buena parte del empresariado y del ejército que le respaldaba. Su éxito perduró muchas más décadas que las de su mandato.
